勃姆石功能优异，远期商场空间宽广。与氧化铝比较，勃姆石硬度较低，粒径散布更窄，吸水性更弱，更易坚持隔阂的干燥度，且涂覆平整度高、内阻小，能耗低，能进步隔阂的耐高温、耐热缩短性和穿刺强度，然后提高电池安全性，且吸液保液功能更优，可提高电池使用寿命。咱们估计勃姆石在隔阂无机涂覆中的使用份额将由2021年的55%上升至2025年的70%，正极边涂份额将有2021年的44%上升至2025年的50%。按隔阂涂覆用量142吨/GWh，正极边涂44吨/GWh核算，咱们估计2022年全球勃姆石需求达5.04万吨，同增70%。2025年全球勃姆石需求将超20.2万吨，2022-2025年复合增速达59%，勃姆石需求将迎来高增加。

  技能进步抢先职业，浆料供货+自有热电厂树立本钱优势。公司勃姆石产品功能功能优异，量产产品的粒径由150nm-1.2um不等，且首先布局下一代超薄隔阂涂覆资料，涂层厚度逐渐下降至1微米（μm）及以下。首先推出浆料产品，省去压滤、烘干、打散等制作环节，显着下降勃姆石的制作本钱，且现已处于对龙头客户的送样测验中，咱们估计有望2022年下半年量产，完成批量供货。公司收买热电厂，自供电力及热源，咱们估计2022年末构成直供，勃姆石整体本钱可下降约1000元/吨。盈余方面，勃姆石供需格式较好，且公司技能、本钱优势可奉献超额赢利，咱们估计公司勃姆石单吨赢利可稳定在0.5万元/吨+。

  勃姆石全球龙头，产能加快开释。2021年公司已成为全世界锂电池用勃姆石最大供货商，2021年度全球出货量占有率超越50%，国内出货量市占率超越80%，市占率与德国NabaltecAG快速摆开距离。咱们估计壹石通2022年全年有用产能达3.5万吨，满产满销，出货量较2021年翻倍以上。2022年末公司勃姆石规划产能到达6万吨，考虑产能爬坡要素，2023年全年有用产能超7万吨，产能开释速度抢先同职业。公司远期产能规划达16万吨，产能规划巨大。

  技能不断迭代，新品研制多点开花。公司凭借勃姆石渠道技能延伸，新产品方面，在研纳米级勃姆石和Low-α氧化铝已完成部分量产。纳米级勃姆石可用于1um超薄隔阂涂覆，在研Low-α氧化铝在要害指标上与头部厂商到达同一水平，可用于高端芯片封装范畴。公司继续推出细分范畴新品，在研新产品有导电剂用处的纳米碳纤维、中温固体氧化物燃料电池用电解质、陶瓷话聚烯烃等，均处于中试或试验阶段。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2022-2024年归母净赢利2.24/4.48/6.99亿元，同比增加107%/99%/56%，对应PE为55/27/18倍，给予公司2023年45倍PE，目标价111元，初次掩盖，给予“买入”评级。