各位老铁，大家好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果道达研选。

  周四，在利好政策的刺激下，A股终于迎来反弹行情。周五，尽管外围市场纷纷调整，但A股并未跟随，表现出了较好的抗跌性。

  从去年下半年开始，政策端的利好不断，管理层的呵护之心，众所周知。这也是钱研君认为“3000点之下无须太悲观”的主要理由。需要提示警醒我们的是，我们该逢低去布局那些基本面过硬且估值有性价比的优质企业，并且远离那些长期业绩表现不佳的公司。

  目前很多优质赛道，估值已经很具有性价比。上周，钱研君分享了医美行业的投资逻辑，本周有突出贡献的公司爱美客最高涨幅接近9%。接下来，继续做一个特别版的分享，我们大家一起来看一下CXO行业的基本情况及投资逻辑。

  在正式开始之前，还是做个提醒，道达研选周记第27已经更新了，欢迎各位关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院查看。

  CXO作为创新药研发的附加产业链，与创新药研发动态环环紧扣，甚至CXO企业要走在新药研发前面，提前布局，才能抢占先机，赢得市场份额。

  方正证券觉得，中国CXO之所以能崛起，底层核心逻辑在于工程师红利，能做到端到端的一体化CXO，并拥有完善的基础设施建设能力。

  1）2015年以前，国内创新药发展处于早期阶段，国内CXO服务大都聚焦海外药企的实验室服务业务或部分跨国药企定向扶持的CDMO代工厂。

  2）2015年“722”临床数据核查事件后，国内进行医药政策改革，实现全民医保覆盖，在医保快速扩容和全面支持创新药的背景下，国内创新药的研发需求开始持续高增长，叠加海外产业链向中国的转移，国内的CRO和首批具备完整欧美GMP认证商业化能力的CDMO企业进入加快速度进行发展期。

  3）2020年新冠疫情爆发后，治疗药物、疫苗等研发、生产的大订单使中国CXO加速产业升级，并参与全世界创新药产业链竞争。CRO行业收入也由2020年的285.89亿元迅速扩张至2022年的907.32亿元，2020-2022年的复合增速高达78%。

  4）2023年以来，产业升级后的中国CXO企业进入了全面参与全球化竞争的深入期，面对更复杂地缘局势压力和头部公司竞争，虽然部分CXO企业的出海业务受到一定影响，但全球药企对中国CXO服务的需求不减，且中国CXO行业发展主要增量亦在海外市场。

  展望未来，方正证券认为，“精细化出海+拓品类”是中国CXO下一个五年重要增量机遇。

  先来看精细化出海。出海对于国内CXO企业而言依旧是必选项，目前到了考验CXO企业全球化布局的深入度和精细度的关键战略机遇期。为摆脱属地化贸易制裁并深入拓展全球市场增量，国内CXO企业正利用自建、并购等方式来进行产能出海，除美国外，包括欧洲、新加坡在内的产能建设正在快速推进，以期拓展东南亚、中东等新兴战略客户，深挖当地CXO服务发展潜力。

  再来看拓品类。近年来，仿制药、ADC、中药等CXO细致划分领域因需求的持续高涨取得了较好的增长，多肽、细胞与基因治疗、核药等前沿新兴领域的CXO服务亦逐步受到关注。

  包括GLP-1减肥药、CAT-T细胞疗法、AAV基因疗法及RDC等前沿新药的持续火爆，催生了巨大的市场空间，又因其技术难度较大，具有较高的研发、生产壁垒，CRO、CDMO等服务自然成为了刚需。

  国内CXO企业正快步向新兴领域延伸，拓展新品类，并加快相关布局，希望承接全球相关产能需求。

  总结一下方正证券的论述，在全世界创新药投入持续高涨的背景下，中国CXO产能持续向外转移，拓展市场并分散风险，有望持续崛起。

  尽管凯莱英的数据看起来较差，但业绩预告指出，在境内外生物医药融资环境持续低迷的情况下，公司营业收入剔除上年同期大订单影响后实现微幅增长，其中小分子CDMO业务剔除大订单影响后同比仍保持正增长。此外，公司上半年新签订单同比增长超过20%。

  免责声明：道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作使用建议。据此入市，风险自担！

  风险提示：1、国内CXO企业产能过剩风险；2、海外高利率环境维持的时间超预期风险；3、地缘局势风险；4、行业投融资没有到达预期风险；5、国内外药企研发支出没有到达预期风险；6、CXO产能加速向印度和拉美转移风险；7、海外设厂扩张没有到达预期风险；8、全球新药研发没有到达预期风险等。

  最后再提醒一下，道达研选周记第27已经更新了，欢迎各位关注微信公众号“道达号”，然后到赢家学院查看。

  方正证券-医药生物行业深度报告：中国CXO行业下一个五年~全球化与新增量并存的高水平发展新阶段

  信达证券-医药生物行业2024年中期策略报告：全能增长有望前低后高，估值底部守望柳暗花明

  如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。

  特别提醒：如果个人会使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。

  一季度业绩有望迎来开门红！产品价格长期上涨趋势不变，这个价值赛道迎来配置良机——道达研选

  如何以新质生产力唱好“双城记”？川渝部分全国人大代表“问诊”高新技术企业

  掌上明珠家居信息化中心总监张浩：“川派家具”转变发展方式与经济转型需破解“断层”难题

  美国6月CPI同比上升3%，预估为上升3.1%，前值为上升3.3%；美国6月CPI环比下降0.1%，预估为上升0.1%，前值为0%

  华为发债10亿元 今年国内累计发债90亿元 任正非曾说：必须在最好的时候发债，增强社会对华为的信任

  宝马中国回应退出价格战传闻： 下半年将着重关注业务质量，支持经销商稳扎稳打

  美国6月核心CPI同比上升3.3%，预估为上升3.4%，前值为上升3.4%；美国6月核心CPI环比上升0.1%，预估为上升0.2%，前值为0.2%